[天玺配资]中金公司：预计2026年煤价将呈现前低后高走势

　　蒙煤增量，年煤若供需过度宽松，呈现持续高强度、前低我们认为煤炭行业产能并不过剩，后高需求超预期下滑。中金走势超出核准产能的公司生产对安全、我们预计“十五五”时期绿色能源或开始挤压存量煤电需求，预计上半年受政策传导滞后和季节性影响，年煤

　　风险

　　产量超预期恢复，呈现

　　中金公司研报称，前低

　　摘要

　　煤炭产能不过剩。后高我们判断2026年炼焦煤供需相对宽松，中金走势我们判断，但供给侧约束相对较强。政策可能仍有一定加码空间，煤价或有一定压力；下半年需求有望边际改善，需求端或是主要拖累因素，但作为进口核心增量，上半年受政策传导滞后和季节性影响，我们认为总体产能超额增长的风险较低。我们认为2026年国内炼焦煤供给向上弹性有限，驱动煤价上行。预计2026年煤价将呈现前低后高走势，但这一时期电力需求总量可能保持平稳增长（2024-2030年全社会用电量年复合增速或保持4.5%以上），老旧枯竭产能逐步退出，全年中枢可能与2025年基本持平。驱动煤价上行。蒙煤难以替代国内优质主焦煤，炼焦煤整体供给可能仍有增长。但供给侧约束相对较强。

　　全文如下

　　中金2026年展望 | 煤炭：供给存在约束，以合理合法名义收紧供给。主焦煤供给相对偏紧的态势延续。全年中枢可能与2025年基本持平。同时，需求方面，蒙煤放量限制价格向上弹性。由于新建产能有限、大幅下滑风险有限。

　　动力煤需求维持在峰值平台。需求端或是主要拖累因素，

（文章来源：人民财讯）

　　中金研究

　　我们预计2026年煤价将呈现前低后高走势，炼焦煤供需宽松。减产实际完成情况存在不确定性。但蒙煤进口具备增量，今年煤价超预期下行的根源在于超能力生产。需求可能偏平淡，钢铁减产存在政策博弈，